凤楼阁

日本1991年房地产泡沫破灭和“失去的二十年”是典型的“坏的加杠杆”与“坏的去杠杆”的组合。无论是坏的加杠杆还是坏的去杠杆，日本政府的政策错误均难辞其咎，也为后来者提供了借鉴意义和警示作用。加杠杆的过程中，信贷周期和房地产周期之间的相互强化催生出了巨大的资产泡沫，庞氏融资等坏的加杠杆占比迅速攀升，最终泡沫被政策收紧刺破，危机爆发，经济步入衰退和通缩。但是去杠杆的过程中，当时日本政府进行调控干预的态度不够坚决，力度不够强劲，使得日本经济陷入长期的“债务−通缩”和“资产负债表衰退”当中，“失去的二十年”。

美国导航软件公司Telenav亚太战略总监Vincent Rumeau对第一财经记者表示：“在美国的GPS之后，中国、俄罗斯和欧洲都各自在部署自己的导航系统，其中中国的北斗和欧洲的伽利略（Galileo）的精度最高，因为他们使用了最新的技术。自2015年，中国汽车行业就已经开始考虑支持北斗自动导航系统，但北斗导航尚未完全投入运营，仍然存在监管的风险。”

责任编辑：张恒星 SF142华安合鑫资产管理创始合伙人、基金经理彭瀚达：A股中长线走牛逻辑不会改变，看好三个方向来源：e公司官微原创： 证券时报 付建利坐在记者面前的华安合鑫资产管理创始合伙人、基金经理彭瀚达，时而像一个不苟言笑、热衷沉思的哲学系教授，时而又像一个邻家男孩。白色衬衫，外面套着一件灰色马甲，说话时眼睛专注地看着对方，你能感受到他认真劲儿。生于长沙、长于长沙，彭瀚达身上有着一股典型的潇湘范儿，干事极为专注、耐得住诱惑，他比同龄人看起来更为沉稳。高中时获得过全国化学竞赛奖金牌，后来被保送至北大化学系，毕业后进入资产管理行业，迄今8年。

他在报告中指出，目前，经济下行压力加大，实体经济运行成本过高，民间投资增长乏力；保障改善民生任务繁重，深度贫困地区脱贫攻坚任务艰巨，防灾减灾救灾能力还需提升；政府职能转变还不到位，防范化解各类风险的能力水平不高，为民服务的质量效率仍需进一步提高。“对此，我们将高度重视，勇于担当，采取切实措施认真加以解决。”

深陷这段异国恋中不能自拔的王女士，一直期待着自己与这位英国医生安德森，能最终走入婚姻的殿堂。因此，当安德森提出因为生意往来，需要借钱时，连面都没有见过的王女士，还是毫不犹豫地转了账。不过，让王女士没想到的是，在她前前后后分多次共转去290多万元后，安德森却没了音讯。此时的王女士，越想越觉得这位安德森有问题。

值得注意的是，根据第7章或第11章进行破产，债权人享受的收益分配是不同的。如果按照第7章规定进行破产清算，优先级债权人（如有担保债权）会首先得到偿付，可能会导致劣后级债权人和股东无法得到任何偿付。如果根据第11章规定进行破产重组，每一类债权人都将得到部分支付，股东也将得到企业部分股权。因此，优先级债权人对重组计划能否带来比破产清算更多的偿付会格外关注。